व्याख्याकार: वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए अमेरिकी ऋण सीमा संकट का क्या अर्थ है?

अगर कर्ज संकट बढ़ रहा है वाशिंगटन यदि अंततः संयुक्त राज्य अमेरिका मंदी की चपेट में आ जाता है, तो अमेरिका की अर्थव्यवस्था शायद ही अकेले डूबेगी।

पहले-पहले डिफ़ॉल्ट के नतीजे संघीय ऋण तेजी से दुनिया भर में प्रतिध्वनित होगा। संयुक्त राज्य अमेरिका को इलेक्ट्रॉनिक्स बेचने वाली चीनी फैक्ट्रियों के ऑर्डर खत्म हो सकते हैं। यूएस ट्रेजरी के मालिक स्विस निवेशकों को नुकसान होगा। श्रीलंकाई कंपनियां अब डॉलर को अपनी नकली मुद्रा के विकल्प के रूप में तैनात नहीं कर सकती थीं।

मूडीज एनालिटिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क ज़ांडी ने कहा, “अगर अमेरिकी सरकार ने चूक की और संकट को जल्दी से हल नहीं किया, तो वैश्विक अर्थव्यवस्था का कोई भी कोना बख्शा नहीं जाएगा।”

मूडीज के ज़ांडी और दो सहयोगियों ने निष्कर्ष निकाला है कि यदि ऋण सीमा सप्ताह से अधिक समय के लिए भंग हो जाती है, तो भी अमेरिकी अर्थव्यवस्था इतनी तेजी से कमजोर हो जाएगी, कि लगभग 1.5 मिलियन नौकरियों का सफाया हो जाएगा।

और अगर सरकार की चूक अधिक समय तक चलती है – अच्छी तरह से गर्मियों में – परिणाम कहीं अधिक भयानक होंगे, ज़ांडी और उनके सहयोगियों ने अपने विश्लेषण में पाया: अमेरिकी आर्थिक विकास डूब जाएगा, 7.8 मिलियन अमेरिकी नौकरियां गायब हो जाएंगी, उधार लेने की दरें बढ़ जाएंगी , बेरोजगारी की दर मौजूदा 3.4% से बढ़कर 8% हो जाएगी और शेयर बाजार में गिरावट घरेलू संपत्ति में $10 ट्रिलियन को मिटा देगी।

बेशक, यह उस पर नहीं आ सकता है। व्हाइट हाउस और हाउस रिपब्लिकन, एक सफलता की तलाश में, सोमवार को वार्ता फिर से शुरू करने की योजना के साथ रविवार को ऋण-सीमा वार्ता का एक दौर समाप्त हो गया। रिपब्लिकन ने धमकी दी है कि जब तक राष्ट्रपति जो बिडेन और डेमोक्रेट तेज खर्च में कटौती और अन्य रियायतों को स्वीकार नहीं करते हैं, तब तक वह जो उधार ले सकते हैं, उस पर वैधानिक सीमा बढ़ाने से इनकार करके सरकार को अपने ऋणों पर डिफ़ॉल्ट करने दिया जाएगा।

चिंता को बढ़ावा देने वाला तथ्य यह है कि इतनी अधिक वित्तीय गतिविधि विश्वास पर निर्भर करती है कि अमेरिका हमेशा अपने वित्तीय दायित्वों का भुगतान करेगा। इसका ऋण, जिसे लंबे समय से अति-सुरक्षित संपत्ति के रूप में देखा जाता है, वैश्विक वाणिज्य की नींव है, जो संयुक्त राज्य अमेरिका में दशकों के भरोसे पर बना है। ट्रेजरी ऋण के लिए एक डिफ़ॉल्ट $ 24 ट्रिलियन बाजार को चकनाचूर कर सकता है, वित्तीय बाजारों को स्थिर कर सकता है और एक अंतरराष्ट्रीय संकट को प्रज्वलित कर सकता है।

कॉर्नेल विश्वविद्यालय में व्यापार नीति के प्रोफेसर और ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन के वरिष्ठ फेलो ईश्वर प्रसाद ने कहा, “ऋण चूक एक विनाशकारी घटना होगी, जिसका अमेरिका और वैश्विक वित्तीय बाजारों पर अप्रत्याशित लेकिन शायद नाटकीय असर होगा।”

यह खतरा ठीक वैसे ही उभरा है जैसे विश्व अर्थव्यवस्था खतरों के एक बड़े पैमाने पर संघर्ष कर रही है – बढ़ती मुद्रास्फीति और ब्याज दरों से लेकर यूक्रेन पर रूस के आक्रमण के चल रहे नतीजों से लेकर सत्तावादी शासनों की पकड़ मजबूत करने तक। इन सबसे ऊपर, कई देशों ने वैश्विक वित्त में अमेरिका की विशाल भूमिका पर संदेह जताया है।

अतीत में, अमेरिकी राजनीतिक नेता आम तौर पर कगार से दूर जाने और बहुत देर होने से पहले ऋण सीमा बढ़ाने में कामयाब रहे। कांग्रेस ने 1960 के बाद से 78 बार, सबसे हाल ही में 2021 में उधार लेने की सीमा को बढ़ाया, संशोधित या बढ़ाया है।

फिर भी समस्या विकराल हो गई है। कांग्रेस में पक्षपातपूर्ण विभाजन चौड़ा हो गया है जबकि वर्षों के बढ़ते खर्च और भारी कर कटौती के बाद कर्ज बढ़ गया है। ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन ने चेतावनी दी है कि अगर सांसद सीलिंग को नहीं बढ़ाते या निलंबित नहीं करते हैं तो सरकार 1 जून को डिफॉल्ट कर सकती है।

पीटरसन इंस्टीट्यूट फॉर इंटरनेशनल इकोनॉमिक्स के सीनियर फेलो और पूर्व में मौरिस ओब्स्टफेल्ड ने कहा, “अगर किसी भी कारण से (ट्रेजरी) की विश्वसनीयता क्षीण हो जाती है, तो यह सिस्टम के माध्यम से शॉकवेव्स भेजेगा … और वैश्विक विकास के लिए अत्यधिक परिणाम होगा।” अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष में मुख्य अर्थशास्त्री।

खजाने का व्यापक रूप से ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जाता है, बैंक घाटे के खिलाफ बफर के रूप में, उच्च अनिश्चितता के समय में स्वर्ग के रूप में और केंद्रीय बैंकों के विदेशी मुद्रा भंडार को पार्क करने के लिए एक जगह के रूप में।

उनकी कथित सुरक्षा को देखते हुए, अमेरिकी सरकार के ऋण – ट्रेजरी बिल, बॉन्ड और नोट्स – अंतरराष्ट्रीय बैंक नियमों में शून्य का जोखिम भार रखते हैं। विदेशी सरकारों और निजी निवेशकों के पास लगभग 7.6 ट्रिलियन डॉलर का ऋण है – वित्तीय बाजारों में ट्रेजरी का लगभग 31%।

क्योंकि डॉलर के प्रभुत्व ने द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से इसे वास्तविक वैश्विक मुद्रा बना दिया है, संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए सरकारी ऋण के लगातार बढ़ते ढेर को उधार लेना और वित्त देना अपेक्षाकृत आसान है।

लेकिन डॉलर की उच्च मांग भी उन्हें अन्य मुद्राओं की तुलना में अधिक मूल्यवान बनाती है, और यह एक लागत लगाती है: एक मजबूत डॉलर अमेरिकी वस्तुओं को उनके विदेशी प्रतिद्वंद्वियों के सापेक्ष अधिक महंगा बनाता है, जिससे अमेरिकी निर्यातकों को प्रतिस्पर्धात्मक नुकसान होता है। यही एक कारण है कि संयुक्त राज्य अमेरिका ने 1975 से हर साल व्यापार घाटा चलाया है।

दुनिया के केंद्रीय बैंकों द्वारा रखे गए सभी विदेशी मुद्रा भंडार में, अमेरिकी डॉलर का हिस्सा 58% है। नंबर 2 यूरो है: 20%। आईएमएफ के मुताबिक चीन का युआन 3% से कम है।

फेडरल रिजर्व के शोधकर्ताओं ने गणना की है कि 1999 से 2019 तक, अमेरिका में 96% व्यापार अमेरिकी डॉलर में चालान किया गया था। तो एशिया में 74% व्यापार था। यूरोप के बाहर कहीं और, जहां यूरो हावी है, व्यापार में डॉलर का हिस्सा 79% है।

अमेरिका की मुद्रा इतनी विश्वसनीय है कि कुछ अस्थिर अर्थव्यवस्थाओं में व्यापारी अपने देश की मुद्रा के बजाय डॉलर में भुगतान की मांग करते हैं। श्रीलंका पर विचार करें, जो मुद्रास्फीति और स्थानीय मुद्रा में आश्चर्यजनक गिरावट से जूझ रहा है। इस साल की शुरुआत में, शिपर्स ने डॉलर में भुगतान किए बिना तत्काल आवश्यक भोजन के 1,000 कंटेनर जारी करने से इनकार कर दिया। लदान कोलंबो में डॉक पर ढेर हो गया क्योंकि आयातक आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करने के लिए डॉलर प्राप्त करने में सक्षम नहीं थे।

एसेंशियल फूड इम्पोर्टर्स एंड ट्रेडर्स एसोसिएशन के प्रवक्ता निहाल सेनेविरत्ने ने कहा, “(डॉलर) के बिना हम कोई लेन-देन नहीं कर सकते।” “जब हम आयात करते हैं, तो हमें कठिन मुद्रा का उपयोग करना पड़ता है – ज्यादातर अमेरिकी डॉलर।”

इसी तरह, लेबनान में कई दुकानें और रेस्तरां, जहां मुद्रास्फीति भड़की हुई है और मुद्रा गिर गई है, डॉलर में भुगतान की मांग कर रहे हैं। 2000 में, इक्वाडोर ने अपनी मुद्रा, सुक्रे को डॉलर के साथ बदलकर एक आर्थिक संकट का जवाब दिया – “डॉलरकरण” नामक एक प्रक्रिया – और इसके साथ अटक गया।

यहां तक ​​कि जब संयुक्त राज्य अमेरिका में कोई संकट उत्पन्न होता है, तो डॉलर हमेशा निवेशकों के लिए पसंदीदा स्थान होता है। 2008 के अंत में यही हुआ, जब अमेरिकी अचल संपत्ति बाजार के पतन ने सैकड़ों बैंकों और वित्तीय फर्मों को गिरा दिया, जिनमें एक बार-शक्तिशाली लेहमैन ब्रदर्स भी शामिल थे: डॉलर का मूल्य बढ़ गया।

“भले ही हम समस्या थे – हम, संयुक्त राज्य अमेरिका – गुणवत्ता के लिए अभी भी एक उड़ान थी,” क्ले लोरी ने कहा, जो एक बैंकिंग व्यापार समूह, अंतर्राष्ट्रीय वित्त संस्थान में शोध की देखरेख करते हैं। “डॉलर राजा है।”

यदि संयुक्त राज्य अमेरिका विवाद को हल किए बिना कर्ज की सीमा को तोड़ना चाहता था और ट्रेजरी अपने भुगतानों पर चूक गया, तो ज़ांडी का सुझाव है कि डॉलर एक बार फिर से बढ़ेगा, कम से कम शुरुआत में, “अनिश्चितता और भय के कारण। वैश्विक निवेशकों को बस यह नहीं पता होगा कि कहां जाना है सिवाय इसके कि जब कोई संकट होता है तो वे हमेशा कहां जाते हैं और वह संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए होता है।”

लेकिन ट्रेजरी बाजार के लकवाग्रस्त होने की संभावना है। इसके बजाय निवेशक अमेरिकी मनी मार्केट फंड या टॉप-फ्लाइट अमेरिकी निगमों के बांड में पैसा स्थानांतरित कर सकते हैं। आखिरकार, ज़ांडी कहते हैं, बढ़ते संदेह डॉलर के मूल्य को कम कर देंगे और इसे नीचे रखेंगे।

एक ऋण-सीमा संकट में, लोरी, जो 2008 के संकट के दौरान एक सहायक ट्रेजरी सचिव थे, कल्पना करते हैं कि संयुक्त राज्य बांडधारकों को ब्याज भुगतान करना जारी रखेगा। और यह अपने अन्य दायित्वों का भुगतान करने की कोशिश करेगा – ठेकेदारों और सेवानिवृत्त लोगों को, उदाहरण के लिए – ताकि वे बिल बकाया हो जाएं और जैसे ही पैसा उपलब्ध हो जाए।

3 जून को देय बिलों के लिए, उदाहरण के लिए, सरकार 5 जून को भुगतान कर सकती है। 15 जून के आसपास थोड़ी राहत मिलेगी। ऐसा तब होगा जब सरकारी राजस्व में वृद्धि होगी क्योंकि कई करदाता दूसरी तिमाही के लिए अनुमानित कर भुगतान करते हैं।

लोरी ने कहा कि सरकार उन लोगों द्वारा मुकदमा दायर करेगी जो भुगतान नहीं कर रहे थे – “कोई भी जो दिग्गजों के लाभ या सामाजिक सुरक्षा पर रहता है।” और रेटिंग एजेंसियां ​​अमेरिकी कर्ज को कम कर सकती हैं, भले ही ट्रेजरी बॉन्डहोल्डर्स को ब्याज देना जारी रखे।

डॉलर, हालांकि यह विश्व स्तर पर प्रभावी बना हुआ है, हाल के वर्षों में कुछ आधार खो गया है क्योंकि अधिक बैंकों, व्यवसायों और निवेशकों ने यूरो और कुछ हद तक चीन के युआन की ओर रुख किया है। अन्य देशों में नाराजगी है कि कैसे डॉलर के मूल्य में उतार-चढ़ाव उनकी अपनी मुद्राओं और अर्थव्यवस्थाओं को नुकसान पहुंचा सकता है।

एक बढ़ता हुआ डॉलर दूसरे देशों से निवेश आकर्षित करके और डॉलर-मूल्यवर्ग के ऋणों को चुकाने की उनकी लागत को बढ़ाकर विदेशों में संकट पैदा कर सकता है। प्रतिद्वंद्वियों और विरोधियों के खिलाफ वित्तीय प्रतिबंध लगाने के लिए डॉलर के प्रभाव का उपयोग करने की संयुक्त राज्य अमेरिका की उत्सुकता को कुछ अन्य देशों द्वारा भी असहजता से देखा जाता है।

हालांकि अभी तक कोई स्पष्ट विकल्प सामने नहीं आया है। यूरो डॉलर से बहुत पीछे है। इससे भी अधिक चीन का युआन; यह बीजिंग द्वारा वैश्विक बाजारों में अपनी मुद्रा को स्वतंत्र रूप से व्यापार करने से मना करने से बाधित है।

लेकिन डेट सीलिंग ड्रामा निश्चित रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका और डॉलर की विशाल वित्तीय शक्ति के बारे में सवालों को बढ़ा देगा।

ओब्स्टफेल्ड ने कहा, “वैश्विक अर्थव्यवस्था अभी काफी नाजुक स्थिति में है।” “इसलिए इसमें अमेरिकी दायित्वों की साख पर संकट डालना अविश्वसनीय रूप से गैर जिम्मेदाराना है।”